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真人娱乐:宋清辉:为何医药制造行业IPO过会率如此低?

时间:2018/4/20 11:17:22  作者:  来源:  查看:46  评论:0
内容摘要:著名经济学家宋清辉曾向记者表示,由于医药行业的特殊性,例如药品流通环节经销商众多、规则复杂等。在此背景下,制药企业和药品流通商均有可能违规操作,例如医药企业的技术、学术推广费一直都是贿赂高发区,如在学术推广费的具体分项构成和明细中,是否给过相关人员回扣、礼物等,或者间接提供旅游资...
著名经济学家宋清辉曾向记者表示,由于医药行业的特殊性,例如药品流通环节经销商众多、规则复杂等。在此背景下,制药企业和药品流通商均有可能违规操作,例如医药企业的技术、学术推广费一直都是贿赂高发区,如在学术推广费的具体分项构成和明细中,是否给过相关人员回扣、礼物等,或者间接提供旅游资助或游学等。与此同时,证监会在审核相关拟上市公司时,均会对医药医疗类企业商业贿赂、业务合规、产品质量、环境保护、知识产权这五大方面予以重点关注,这五大问题也是医药医疗类IPO企业被否的主要原因。



这家海南企业被否,几十家企业心忧

提到“医药”IPO企业,业内首先想到拿到批文、即将上市的医药圈独角兽药明康德。在药明康德独角兽光环下的其他“医药医疗类”IPO企业,过得怎么样?

国际金融报记者 王莹

提到“医药”IPO企业,业内首先想到拿到批文、即将上市的医药圈独角兽药明康德。它的顺利过会,是监管层鼓励生物科技等新经济公司A股上市的具体体现。

实际上,在行业细分中,药明康德虽然是医药医疗类IPO企业,但属于(科学研究和技术服务业下的)研究和试验发展领域,同属这一细分领域的IPO排队企业有康龙化成(北京)新药技术股份有限公司。

在药明康德独角兽光环下的其他“医药医疗类”IPO企业,过得怎么样?

看看昨日被否的中和药业,或许能说明一些问题。

为何被否?

4月17日上会的中和药业,全称海南中和药业股份有限公司,是目前处于IPO排队阶段的唯一一家海南省企业,但它并未因为最近颇为市场热炒的“海南”概念而受到发审委的青睐。

发审委委员关注了中和药业的五点问题。

第一关注点落在产品销售的模式上,报告期内配送商模式下的销售占比逐年提高,它和经销商模式在企业选择标准、数量变动、进销存情况等具体情况对比。

第二点是综合毛利率高于同行业平均水平。

第三点问询了销售费用率较高和业务推广费占比高的问题。报告期学术会议从2015年的332次增长到2017年的2676次,会议和宣传费高达1.85亿元,发审委委员对这一问题的关注在意料之中,这也可能是其被否的原因。

除此之外,第四点涉及管理费用率。中和药业的管理费用率明显低于同行业可比上市公司平均水平。

最后一点是中和药业曾存在境外投资架构搭建及拆除的情形。监管层问询了此事的背景和具体情况、是否经过有关部门批准、相关税费是否足额缴纳等规范性问题。2008年,中和药业筹划在美国纳斯达克上市,并为此一度构建了VIE架构,但最终以失败告终。2010年第四季度,中和药业开始拆除VIE结构,并在2015年11月拆除完毕。

综合来说,中和药业被问到的问题涉及销售模式、毛利率、业务推广费用、管理费用率、投资架构等五方面,其中,销售模式和业务推广费用为医药医疗类企业的“易错题”。

“九鼎系”等明星股东心碎

不得不提的是,在中和药业拆除VIE结构的最后关头,公司进行了颇为频繁的股权转让。中信产业基金、“九鼎系”、华盖医疗等明星股东入股,中和药业估值随之快速攀升。

2015年4月,中和药业前身海南中和药业有限公司的大股东变更时,估值为2.9亿元。

同年7月,“九鼎系”入股中和有限,以5000万元获得后者5%股权,由此计算其估值为10亿元。

2016年9月,中和有限估值已升高到30亿元。

如今,中和药业被否,上述明星股东少不了心碎一场。

0过会

隐藏在明星股东入股医药医疗类IPO企业背后的,是这类企业IPO的高风险。

据IPO日报不完全统计,2017年医疗医药类企业有51家企业首发上会,其中,40家过会,包括深圳华大基因、一品红药业、大参林、陕西盘龙药业等,过会率为78.43%,其中过半为制药企业。另有11家未通过。同期还有14家IPO企业终止审查。

目前排队审核的医药医疗企业主要分为医药制造业、专用医疗设备制造业、研究和试验发展行业、医药批发和零售等四类。据不完全统计,排队企业中,医药制造业有12家,约占医疗医药类企业的一半,中和药业就属于这类企业,研究和试验发展行业企业较少,不包括药明康德,仅一家在排队。

值得一提的是,2018年以来上会的5家医药制造业企业,没有一家过会,天益医疗、申联生物、中和药业均被否,另外2家暂缓表决。

为何医药制造行业的过会率如此低呢?

对此,著名经济学家宋清辉曾向记者表示,由于医药行业的特殊性,例如药品流通环节经销商众多、规则复杂等。在此背景下,制药企业和药品流通商均有可能违规操作,例如医药企业的技术、学术推广费一直都是贿赂高发区,如在学术推广费的具体分项构成和明细中,是否给过相关人员回扣、礼物等,或者间接提供旅游资助或游学等。

与此同时,证监会在审核相关拟上市公司时,均会对医药医疗类企业商业贿赂、业务合规、产品质量、环境保护、知识产权这五大方面予以重点关注,这五大问题也是医药医疗类IPO企业被否的主要原因。原标题:这家海南企业被否,几十家企业心忧 

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